Tilføj til    Din email: Vens email: Besked:

Nøgletal, forventninger og revisioner

Udgivet for 594 dage siden i Økonomi

Tilføjet 08/10 09:39 til Boblere af Kasper Planeta Kepp

Centralt i aktiemarkedernes daglige bevægelser er udmeldinger om nye økonomiske nøgletal, især fra USA. Bevidstheden om fundamentalernes betydning for prissætningen af aktiver er til stede, dog som regel i en særdeles primitiv og uspecifik form. Alligevel er afventningen af nøgletal gået fra at være kult til at være hovedbegivenheder i markederne, og hysteriske kællinger en mass flokkes om være hurtigst på triggeren, når de nye data kommer ud, eftersom information tager tid at sprede i markedet, og de første, der ved, bliver de første til at tjene på denne viden.

Desværre ligger fokus nu om stunder stort set udelukkende på *ændringer* i nøgletal - og ikke tallenes absolutte værdier og deres tendenser over længere perioder, f.eks. midlede gennemsnit.

Derfor har de fleste af disse nøgletal overhovedet ingen betydning, og de markedsbevægesler, der ses i forbindelse med dem, er i store træk udtryk for hysteri.

Hysteriet forstærkes af, at analytikere på bl.a. Thomson & Reuters bliver bedt om at "forvente", hvad næste "ændring" vil byde på. Disse forventninger slås derefter stort op i medierne, og enhver, selv marginal variation fra disse "forventninger" afføder betragtelige bevægelser i markederne.

Forventningerne og variationen fra forventningerne skal ses i forhold til den overordnede variation (usikkerhed) i målingerne af nøgletallene, herunder deres senere revideringer.

Hvis den overordnede usikkerhed i et tal X er dX, så vil en forventet ændring i tallet dx og det "faktiske tal" (indtil senere revision) dx' have en forskel (dx - dx'). Hvis forskellen mellem forventet og "faktisk" ændring i X, lad os kalde det "overraskelsen", er god, reagerer markedet positivt, og vice versa.

Problemet er bare, at revisionerne i nøgletallene direkte afslører deres forventede usikkerhed. Hvis den forventede usikkerhed (standardafvigelse) i en måling af X er f.eks. 2% på kvartalsbasis, og man "forventer" en stigning på 1%, så vil en stigning på 1.5% ofte betragtes som særdeles "bullish" af de aktører, der bruger disse "ændringer" i nøgletal som basis for udbud og efterspørgsel.

Markedet overvurderer gang på gang udmeldinger om nøgletal, hvor marginale ændringer ofte påvirker aktieindeks med halve til hele procenter. Fuldstændig uden skelnen til signifikansen af overraskelsen målt i forhold til standardafvigelsen.

Masser af markedsaktører spilder deres tid på indikatorer uden nogen som helst forudsigelseskraft på den korte bane.

Et eksempel på dette er bruttonationalproduktet, der i virkeligheden er ubrugeligt det første halve til hele år efter dets fremomst, pgs usikkerheder og revisioner. På længere sigt er det selvfølgelig en af de absolut vigtigste tal i makroøkonomien, da det beskriver det totale forbrug, QP, den ene halvdel af udvekslingsligningen. Den anden halvdel er MV, som er pengemængden og deres omsætningshastighed.

Her er en simpel graf over det amerikanske BNP offentligjort af The Fed for et halvt år siden og nu (oktober 2010).

http://img99.imageshack.us/img99/5471/revisionsgdp.png

Den største, mest graverende fejl ses der, hvor tallet er vigtigst, nemlig ved starten af recessionen

i 2007/2008, hvor fejlen er på ca. 3% og med et katastrofalt (for dem, der bruger GDP til noget) lag på et halvt år.

Endnu værre, ligesom med mange andre nøgletal fra USA, så er der en klar og statistisk signifikant tendens til, at nøgletallet "bløder virkelighedens konjunkturer op" ved at have en bias mod historisk gennemsnit, der obstruerer forudsigelseskraft.

Således undervurderede man boblens og krisens størrelse, dels ved at de mørkeblå tal konsekvent lå under de nye, reviderede og antageligvis mere sandfærdige tal, under hele opturen. Omvendt var den reviderede (reelle) nedtur langt større under første del af krisen, end først beskrevet i de oprindelige nøgletal.

En standardafvigelse på 2% og en max fejl på 3% ved kritisk vendepunkt. Derfor er alle udmeldinger om GDP fra USA, som jo er af denne størrelsesorden, meningsløse. Det er først over en årrække, at vi med en stabil trend, selv med en vis standardfejl kan bruge tallene til noget.

Man må desuden formode, at de senere værdier for USAs BNP vil blive revideret yderligere ned, dels i tråd med krisens natur, som beskrevet tidligere (dvs. opsparinger elimineret, forbrugerkøbekraft kan ikke forøges i reale termer og kapacitetsudnyttelsen i industrien stadig for lav til at være tilpasset den nye verdensorden). Imod dette taler den øgede pengemængde fra den enorme kvantitative lempelse, der nu diffunderer fra Wall Street og ind i Main Street og fører dollardevalurierng med sig. For dette taler, at vi er i Keynes likviditetsfælde, hvor cirkulationshastigheden af pengene falder lige så meget, som pengemængden stiger, sådan at forbruget ikke forbedres de næste mange år, eftersom der ikke er nogle reserver hos middelklassen at forbruge af.

En anden bekymring ligger i den magt, "ændringer" i nøgletal får overfor "absolutte værdier" af nøgletal. Når revisioner er af størrelsesorden 2% af den absolutte værdi X, så bliver det potentielt muligt at skabe enorm bias og misinformation i markedet gennem "forventede nøgletal". Mange amatørinvestorer reagerer positivt på, at overraskelsen er god, selvom ændringen reelt er dårlig.

F.eks.: GDP var sidst X. Nu forventes X - 0.02X. Det offentliggjorte tal bliver -0.01X. Ny X' = 0.99X.

Markedet vil næsten altid reagere positivt på dette, selvom økonomien defacto svækkes; så meget indflydelse har Thomson Reuters.

Endnu mere typisk, jfr. ovennævnte graf, er det, at det gamle tal revideres med måske 1-2%, gerne over en længere periode. Nogen gange allerede ved samme udmelding. Så har man f.eks.:

X var sidst X. Nu forventes X = -0.02X. Det offentliggjorte tal bliver -0.01X *og* det gamle tal X revideres ned fra X til 0.99X. Det nye tal er nu 0.98 X.

Konklusion:

"Et skridt frem og to tilbage" kan drive et marked af hysteriske kællinger fokuseret på at være først med nyhederne, dvs "ændringerne", på trods af deres statistiske insignifikans. Der er gode nøgletal og dårlige, men de bedste er de længere tidsserier, hvor helhedsbilledet har grundfæstet sig.

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

Million-lussing til Audi-ejer

Udgivet for 5 timer og 46 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 24/05 21:53 til Boblere af Jan B

Kilde: epn.dk

De små stalinister hos Skat har rigtigt nydt at kunne få lov at gennemsøge denne persons liv! "Det viste sig nemlig, at direktørens efterfølgende optegnelser umuligt kunne passe. F.eks. var der på samme dato noteret en flyrejse og en grænseoverskridende køretur i Audien." ...

3 Kommentarer

|

Jesper Ørsted:„ Sjusk eller svindel? Alle andre der skal føre kørebog for...”

Tilliden til dansk økonomi redder 45.000 fra ledighed

Udgivet for 6 timer og 43 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 24/05 21:03 til Boblere af Jesper Ørsted

Kilde: politiken.dk

Med andre ord: Havde de finansielle markeder ikke haft tillid til dansk økonomi og brugt Danmark som en slags sikker havn under den europæiske gældskrise, ville omkring 45.000 flere danskere i dag være ramt af ledighed. Den lave rente har bevirket, at danskernes samlede produktion - målt i bruttonationalproduktet (BNP) - samlet set er 2,5...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

Skolefolk vilde med at høre om Odder Kommunes skoleelevers iPads

Udgivet for 3 timer og 2 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 25/05 00:05 til Boblere af leif

Kilde: jp.dk

Kan godt være, at det er en god idé. Odder Kommune havde bare lige glemt, at skoleelever ikke alle er lige gode ved deres skoletasker - og indholdet i dem.   Derfor er der kommet en større efterregning til Odder Kommune for ødelagte skærme på iPads'ene. Se hér...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

Nykredit indfører todelt boliglån 25. juni. Falder bidragssatserne så igen?

Udgivet for 3 timer siden i Økonomi

Tilføjet 24/05 17:32 til Boblere af leif

Kilde: finans.borsen.dk

I artiklen står der, at man nu går fra den gammelkendte et-lags-model for realkreditbelåning, til to-lags-belåning, nemlig ét lån gående fra 0-60% og ét lån fra 60-x%. Men det er en tilbagevenden til en ældre belåningsmodel - blot er lagene lidt anderledes. Jeg er nemlig gammel nok til at kunne huske to-lagsbelåning (0-40% og...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

fornuftigt forslag - og bydende nødvendigt

Udgivet for 17 timer og 5 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 24/05 00:00 til Boblere af NNielsen

Ryd bordet og start forfra. Det var den kontante melding fra Liberal Alliances partileder, Anders Samuelsen, inden han onsdag gik ind i Statsministeriet for at blive orienteret om de kommende trepartsforhandlinger. Med sig havde Samuelsen en meget klar opfordring til statsminister Helle Thorning-Schmidt (S): - Jeg vil foreslå, at man ophæver...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

Så lidt burde en filur koste

Udgivet for 1 dag, 9 timer og 41 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 23/05 16:25 til Boblere af Morten U

Tv2 har tjekket priserne på forskellige kendte danske is fra 1989 og til idag, selvom de har taget højde for inflationen. Vælger de ikke at nævne de velkendte afgifter ved navn, men kun under betegnelsen statsafgift, problemet er at der ikke er tale om en enkelt samlet afgift, men flere forskellige og med den kommende sukkerafgift bliver...

2 Kommentarer

|

Morten U:„Jep, ændre linket nu.”

Thilo Sarrazin: “Europa braucht den Euro nicht” – kommenteret herfra ubeset på dansk

Udgivet for 1 dag, 9 timer og 41 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 23/05 17:39 til Boblere af JVIG

Tyskeren Sarrazin der skrev bestselleren 'Deutschland schafft sich ab", har nu skrevet en bog mere med titlen "Europa braucht den Euro nicht". Sarrazin har ret. Euroen i sin nuværende form som obligatorisk tvangsvaluta er uden mening fra Athen til Kiruna. Oprindelig og indtil 1995 var der tale om en euro af samme hårdhed (med stabilitet og...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

Hvis Merkel nu ringede til Brixtofte

Udgivet for 1 dag, 19 timer siden i Økonomi

Tilføjet 23/05 08:46 til Boblere af Podia

Kilde: podia.dk

Af Søren Bülov:   Groteskonomi: Var det noget med en gratis ferie rejse til Grækenland? På EUs regning? Det lyder måske som det rene vanvid, men på sin vis giver det mere mening end den rednings- og lånepakke Grækenland nu har så svært ved at fordøje.

Peter Brixtofte er nok ikke den rådgiver, der først falder én ind, når emnet...

0 Kommentarer

|

Bliv den første til at kommentere denne artikel!

En dansk model: Ned med sort arbejde - Politiken.dk

Udgivet for 1 dag, 14 timer og 33 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 23/05 13:13 til Boblere af Thomas V. S. Gyldborg

Kilde: politiken.dk

Skribenterne foreslår at forsøge at eliminere sort arbejde ved at kriminalisere det yderligere. De ser fuldstændigt bort fra den anden model der er for at fjerne sort arbejde ved at sænke skatter og afgifter

4 Kommentarer

|

Henrik Lundquist:„Kan man få en pille mod den slags kvalme?”

Hvor der er vilje, er der en vej: Grækere indfører bytteøkonomi

Udgivet for 1 dag, 12 timer og 4 minutter siden i Økonomi

Tilføjet 23/05 14:27 til Boblere af leif

Kilde: epn.dk

Nu overlever nogle grækere på byttehandel. Når Euro ikke er til at få fat i, finder man da bare på noget andet.   Det græske parlament har endda - iflg artiklen - godkendt handlerne som bytteøkonomi og derved samtidig fritaget dem for beskatning.   Hvad mon Merkel øh EU og især Euroland siger til det?

1 Kommentar

|

C Sorensen:„Real money in the making!”

Dårlig prognose: Danmark hænger fast i krisen de næste fem år

Udgivet for 2 dage siden i Økonomi

Tilføjet 22/05 12:03 til Boblere af Jesper Ørsted

Kilde: politiken.dk

OECD har samtidig udarbejdet mellem- og langsigtede prognoser helt frem til år 2050. Steen Bocian hæfter sig især ved, at OECD på kort sigt spår en vækst på under én procent fra 2012-2017.  »Det er uhyggeligt lavt. Om forudsigelsen kommer til at holde stik er det naturligvis svært at sige noget sikkert om, men den udstiller i givet...

3 Kommentarer

|

SoWhat:„ 5 år? Det er da godt gået, med tanke på at jeg fornyligt læste, at en...”

Saxo Banks Steen Jakobsen: Europa begynder at acceptere behovet for reformer, mens Australien benægter

Udgivet for 2 dage siden i Økonomi

Tilføjet 22/05 13:16 til Boblere af Saxo Bank

Kilde: theaustralian.com.au

"THE prospect of tough reforms is finally dawning on angry Europeans, while Australians, buoyed by a resource boom, are in denial about the need for serious economic change, says Saxo Bank's chief economist Steen Jakobsen"

1 Kommentar

|

aircheap:„ Armani WatchesReplica Armani Watchesfake Armani Watchescheap Armani...”

Bureaukrater lænser de offentlige kasser

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 23:01 til Boblere af NNielsen

http://denkorteavis.dk/2012/bureaukrater-laenser-de-offentlige-kasser/?utm_medium=newsletter_ubivox&utm_source=20120521_DEN%20KORTE%20AVIS%2021.maj%202012&utm_campaign=DEN%20KORTE%20AVIS%2021.maj%202012   Problemet med bureaukratiske løsninger, der lænser de offentlige kasser, findes langt fra kun i uddannelsessystemet. Det vidner...

3 Kommentarer

|

Censete libere :„ Jeg tror egentlig, at forklaringen er mere enkelt -...”

Danmark er EU-mestre i høje skatter

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 13:45 til Boblere af Jesper Ørsted

Kilde: kristeligt-dagblad.dk

Skattefar trykker danskerne hårdere på maven, end han gør noget andet sted i EU.
Det viser en ny opgørelse fra EU's statistiske kontor, Eurostat.
47,6 procent nåede det danske skattetryk op på i 2010, og det er næsten to procentpoint højere end vores svenske naboer, der ligger lige under Danmark på listen over lande med de højeste...

15 Kommentarer

|

Shadowen (Michael Nielsen):„ yep..   Personligt i 1999 arbejde jeg med...”

Hvad bruges pengene til?

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 14:29 til Boblere af Anders Johansen

Kilde: hvadbrugespengenetil.dk

Vil du vide hvad staten bruger dine penge til, så kig her...   Dog mangler der en opgørelse over hvad kommuneskatten bruges til, men jeg aner ikke om de oplysninger rent faktisk er tilgængelige i et nogenlunde brugbart format...

2 Kommentarer

|

Anders Johansen:„ Det må vel kunne kategoriseres som skjult kommuneskat, dvs....”

Tysk socialdemokrat imod euroen - voldsom debat i Tyskland

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 07:17 til Boblere af Svend Andersen

Kilde: b.dk

"Europa har ikke brug for euroen" hedder en ny bog af socialdemokraten Thilo Sarrazin. "Bullshit", siger en ledende partifælle.   En fremtrædende, tysk socialdemokrat vækker opsigt med en bog, der hævder, at euroen er unødvendig for Europa.   Thilo Sarrazin, der for to år siden udløste voldsom debat med en kritisk bog om indvandring...

9 Kommentarer

|

seattleseattle:„ tag heuer watcheswatches saleTissot replica watchesdiscount...”

Endgame for EU? - 'bank run' i Grækenland og Spanien accelererer

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 10:18 til Boblere af Svend Andersen

Kilde: spiegel.de

Det har stået på i et stykke tid, men tilliden til bankernes overlevelse blandt almindelige borgere i Grækenland og Spanien er nu så lav, at stadig flere trækker deres indestående ud af bankerne.   Endgame for Euro'en og EU?   Fra SpiegelONLINE International:   Following the downgrade of 16 Spanish banks by Moody's, the focus in the...

5 Kommentarer

|

Svend Andersen:„ Kun smålige og mindrebegavede politikere nægter at se denne...”

Danskerne kræver lavere skatter

Udgivet for 4 dage siden i Økonomi

Tilføjet 20/05 23:25 til Boblere af Henrik Ræder Clausen

Kilde: epn.dk

Sund fornuft blandt almindelige mennesker: Lavere skatter vil gøre livet lettere og give bedre økonomi for Danmark som helhed. Regeringen, derimod, vil bevare det nuværende skattetryk, blot endnu en prøve at finde en anden måde at skaffe Staten lige så mange penge som nu.

15 Kommentarer

|

Nielsr:„ Du har det samme metodeproblem med jeres spørgsmål.   Hvis man...”

Ejerne skændes om millionregning for rejsekort | Ingeniøren

Udgivet for 3 dage siden i Økonomi

Tilføjet 21/05 09:28 til Boblere af Censete libere

Kilde: ing.dk

Polsag II - luk lortet.   Rejsekortet bliver ALDRIG lønsomt for samfundet.   Det er blot endnu et feudalt projekt drevet af en planøkonomisk statsadministration.

2 Kommentarer

|

Censete libere :„Ja, og mere galmandsværk i form af overvågning af rejser.”

Paul Krugmans magiske løsning

Udgivet for 4 dage siden i Økonomi

Tilføjet 20/05 20:05 til Boblere af synopsis-olsen

Frankrigs Hollande og andre europæiske ledere vil så gerne have sat gang i væksten ved at pumpe yderligere offentlige milliarder ud. Obama slikker sig om munden over muligheden for at få fokus væk fra sin forfejlede politik, og dog blot få en smule 'fremgang' for lånte penge. Men udsætter dermed blot den fuldkomne fallit et stykke tid....

3 Kommentarer

|

smaaborgerlig smaablogger:„ Det største problem ved Krugman er at han har haft...”