Nationalbanken sætter renten op - Planøkonomi - LIVE

Nationalbanken hæver nu indskudsbevisrenten fra -0,75pct, til -0,65pct for at reducere valutainterventionerne, som for nylig bragte valutareserven ...

Uffe Merrild,

07/01/2016

Nationalbanken hæver nu indskudsbevisrenten fra -0,75pct, til -0,65pct for at reducere valutainterventionerne, som for nylig bragte valutareserven ned på sit præ-2015 niveau.

Det er næsten et år siden at Nationalbanken undervurderede markedsreaktionen på ECBs QE og Schweiz' Centralbanks annoncering af opgivelsen af fastkurspolitikken med Euro'en.

Efter min overbevisning kunne Nationalbanken have ageret mere aggresivt og sænket indskudsbevisrenten markant ganske kort efter ECB annocerede sit QE program, for at sende en tydelig besked til markedet om at Nationalbanken ikke ville følge SNB (Swiss National Bank) og opgive den danske fastkurspolitik med euro'en.

I stedet afventede Nationalbanken og hævede renten fire gange over flere uger, mens markedet reagerede mere og mere på den nølende og overraskede danske Nationalbank. Reaktionen førte til en rekord intervention fra Nationalbankens side, valutareserven steg med 275mia kr over den kommende måned for at presse kronekursen ned på sin politiske plads.

Denne stigning i valutareserven har påført danskerne øget risiko for bobler, da en lavere rente fra Nationalbanken var svaret på den øgede valutareserve som de ønskede at nedbringe. Det har taget godt 11 mdr at nedbringe valutareserven, en periode hvor det har været nødvendigt at fastholde et større rentespænd mellem DKK og EUR for at "skræmme" markedet til at sælge kroner og købe euro.

Resultatet kan vi kun gisne om, men alt andet lige, så ville det have været en bedre manøvre af Nationalbanken at gå hårdt til stålet samtidig med ECB, og signalere at de var stålsatte på fastkurspolitikken. Risikoen ved at tæske renten ned på -0,75pct samme dag som ECB annoncerede QE var at valutareserven ville have været reduceret en smule, i stedet for at svulme op. Valutareserven var den 14. januar 2015 på knap 500mia DKK, de kunne godt have kørt en måneds tid med en svag udstrømning, og hæve renten til det niveau den er på i dag.

Efter min mening har Nationalbanken fejlvurderet markedet og skadet dansk økonomi med deres sløvhed. Verden ville langt fra være perfekt hvis vi "kun" havde haft en rente på -0,75pct i en måned frem for 11 måneder, men en kort frem for en lang periode med mere lempelige vilkår er at foretrække. Min anbefaling har været at droppe fastkurspolitikken bl.a. fordi ECB er alt for aggressiv og skaber flere problemer for os med deres enormt lempelige lånevilkår.

I  mit lille fantasiland, mit personlige utopia, ønsker jeg markedsbaserede renter og penge produceret af markedet, fri for politisk intervention, på trods af de problemer og trægheder der kan opstå heraf, så mener jeg det er mest liberalt og balanceret at støtte et pengesystem præget af konkurrence og med et minimum af manipulation.

Forestil jer eksempelvis hvis en privat møntfalskner havde trykket 275mia DKK og var blevet fanget. Kan i gætte på om dommen over denne person ville være mild eller hård?